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Cuenta atrás para el próximo «Halving» de Bitcoin

Cuando se habla de criptomonedas hay ciertos aspectos que no pueden pasarse por alto. Y, cuando el tema se centra en su minería, es importante prestarle atención al «halving». Qué, sin duda, es un tema que preocupa a muchos.

¿Por qué? Porque los Halving anteriores provocaron que los toros tomaran el control. ¿Y a quién no le gusta un rally alcista?

Muchos están convencidos de que el próximo Halving tendrá el mismo efecto en el mercado y no es solo una creencia. Han surgido modelos para apoyar esta teoría.

Pero si se espera este subida en el precio, ¿por qué no ha sucedido ya?

Qué y por qué

Primero, una revisión de lo que es el Halving y por qué sucede.

Para mantener la inflación bajo control, el protocolo de bitcoin se programó con un límite estricto de 21 millones. Con nuevos bitcoins que ingresan al sistema como un incentivo para los procesadores de red («mineros») en un ritmo gradual y controlado. La tasa a la que se crean se reduce a la mitad cada cuatro años, aparentemente para imitar la dificultad de la extracción de oro. El 28 de noviembre de 2012, la recompensa inicial de 50 bitcoins se redujo a la mitad a 25. Desde el 9 de julio de 2016, los mineros han recibido 12.5 bitcoins por cada bloque procesado con éxito.

El próximo Halving se espera para mayo de 2020, después del cual las recompensas de la red serán de 6.25 bitcoins por bloque.

Fuente: Digital Asset Research – modelo estadístico, no son predicciones de precios.

El precio (representado por la línea azul clara) comenzó a subir antes de cada uno de los Halving anteriores y continuó durante algún tiempo después. Sin embargo, el conjunto de datos es limitado. El mercado solo ha experimentado dos de estos eventos, y es difícil suponer que el patrón se repetirá.

Ahí es donde entra un análisis fundamental de oferta / demanda.

shock de oferta

El inversor y analista de Bitcoin, Tuur Demeester, señaló recientemente que, para que la criptomoneda mantenga un precio superior a $ 8,000, el mercado necesitaría una inversión de $ 2.9 mil millones para compensar el efecto deflacionario de los nuevos bitcoins que ingresan al mercado. Incluso suponiendo que la inversión se mantenga constante, la presión de venta disminuiría después del Halving (con menos monedas nuevas en el mercado) conduciendo a un aumento de los precios.

El trader «plan B» ha ido un paso más allá y ha utilizado la relación de stock-a-flujo (S2F). Esto divide el inventario actual por la producción anual. Plan B ha creado un modelo que predice retroactivamente los movimientos de precios pasados de bitcoin con un alto grado de precisión, utilizando oro y plata como puntos de referencia. Este modelo predice que el precio de bitcoin podrá llegar a los $ 60,000 después del próximo Halving (la línea negra en el gráfico anterior).

Si bien este modelo tiene sus críticos, ha sido sometido a rigurosos interrogatorios y análisis, y parece que la regresión se mantiene. También tiene sentido: una reducción en la oferta debería incrementar el precio. Entonces, ¿por qué el precio todavía no ha subido a ese nivel?

Técnicamente, el Halving no es un evento «fundamental», ya que no representa un impulsor de precio en inversiones tradicionales. «Fundamental» en el análisis de activos se refiere a características variables pero cuantificables que pueden impulsar un precio, como el beneficio, el tamaño del mercado y el balance. En este sentido, la escasez preprogramada no es fundamental, es objetiva.

Podemos esperar que los hechos en sí mismos no estén abiertos a interpretación, pero su impacto casi siempre lo está. Nadie duda de que el Halving ocurrirá; sin embargo, el argumento en torno a su influencia no está clara.

Veamos por qué.

Razones para el escepticismo

Primero, algunos sostienen que el Halving ya ha ocurrido. ¿El rally alcista de $ 3,300 a $ 12,000 a principios de este año? Eso fue todo. El argumento es que el mercado es relativamente eficiente en términos de distribución de información. Por lo que los inversores inteligentes habrían incorporado el ajuste de la oferta en sus modelos y habrían tomado posiciones en consecuencia.

En segundo lugar, los modelos tienden a encajar hasta que no lo hacen. Hoy en día, el ecosistema de bitcoin es muy diferente de los Halving anteriores. Hace cuatro años, los mercados de derivados de criptomonedas estaban en la infancia, la participación institucional era escasa y los marcos de valoración eran prácticamente inexistentes. No es extraño que los inversores crean que «esta vez es diferente».

Algunos expertos de la industria han insinuado que el Halving podría ser negativo. Si se reduce la rentabilidad de los mineros y obliga a muchos de los más pequeños a salir del mercado. Es cierto que esto podría compensarse con un aumento de precios, pero si resulta que no es proporcional, una mayor centralización de la red podría generar preocupaciones sobre la seguridad.

Además, en los mercados tradicionales, el precio rara vez es una función de la oferta. Está más influenciado por la demanda, que el modelo S2F no tiene en cuenta. En ausencia de un caso de uso fundamental establecido y generalizado (por ahora), la demanda en los mercados de criptos está impulsada por argumentos.

Bull run?

La expectativa generalizada de que el Halving influirá en el precio podría estimular la demanda de bitcoin como un activo de inversión. Esto influirá en su precio, especialmente a medida que nuevos inversores, atraídos por los modelos de oferta y la correlación histórica, ingresen al sector.

Y entra en juego el riesgo asimétrico: la posibilidad de que los modelos estén equivocados y pierda todo tendrá un impacto menor en mi cartera que la posibilidad de que los modelos estén correctos y obtenga un retorno del 500%.

Por lo tanto, incluso si los modelos basados ​​en la oferta intentan reescribir los principios tradicionales de inversión, no significa que no veremos un incremento en el precio. Si eso sucede, se confirmará de que los modelos basados ​​en la oferta eran correctos, incluso si no fueran la causa.

Aun así, esta no sería la única característica sorprendente de los mercados de cifrado en los próximos meses. El revuelo en torno al programa de suministro de bitcoin destacará su economía única, que a su vez debería despertar aún más el interés de los inversores.

Si esto conduce a más entradas en un momento en que cae el suministro, los gráficos que predicen una recuperación posterior al Halving habrán estado en lo cierto.

Por otra parte, admitámoslo, hay muchas cosas sucediendo que pueden tener una gran influencia en el precio de bitcoin. De cualquier manera, la aparición de modelos de pronósticos nos ayudará a comprender la dinámica del mercado y el papel de Bitcoin. Los inversores inteligentes sin duda aceptarán estos modelos y los tratarán con una buena dosis de escepticismo.

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